Центральные банки по обе стороны Атлантики начали активно обсуждать возможность массовой покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотечными займами, как одно из возможных средств преодоления кредитного кризиса.
Такой сценарий подразумевает использование государственных фондов для поддержки рынков и восстановления уверенности инвесторов путем прекращения порочного круга вынужденных продаж, падающих цен и уменьшения объема ликвидности.
Центральные банки по обе стороны Атлантики начали активно обсуждать возможность массовой покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотечными займами, как одно из возможных средств преодоления кредитного кризиса.Обсуждение подобных решительных мер служит индикатором высокой обеспокоенности банков ситуацией в финансовом секторе в последние недели, когда стало очевидно, что кризис вышел за пределы рискованного ипотечного кредитования заемщиков с низким кредитным рейтингом и перекинулся на более надежные сегменты ипотеки. Последней каплей, очевидно, стало фактическое банкротство инвестиционного банка Bear Stearns, которое вынудило ФРС принять экстренные меры, чтобы избежать паники на рынке.
Между тем, не все центральные банки развитых стран однозначно выступают за принятие подобных мер. Более других в поддержку плана покупок ипотечных ценных бумаг за счет государственных средств выступает Банк Англии. Федеральная резервная систем США принципиально допускает, что возможность интервенции на рынок финансовых инструментов, обеспеченных ипотечными займами, может быть оправдана в определенных сценариях, но только как крайняя мера. Менее других инициативу поддерживает Европейский центральный банк.
Любое решение о покупке ипотечных ценных бумаг будет приниматься с участием правительства стран, так как риск подобной государственной инвестиции возьмут на себя налогоплательщики. Пока нет никаких признаков, что администрация Джорджа Буша поддержит этот шаг. В еврозоне потребуется одобрение правительств 15 разных стран.
В основе действий центральных банков лежит мнение о том, что новые международные правила усилили тяжесть кредитного кризиса в результате требований оценки активов по их текущей рекордно низкой рыночной стоимости, а не по номинальной стоимости. На рынке ценные бумаги, обеспеченные ипотечными займами опустились до такого низкого уровня, который подразумевает нереально высокое число дефолтов по займам. Если государственные фонды использовать для покупки достаточного объема ипотечных ценных бумаг (вместо того, чтобы за счет этих средств кредитовать финансовые учреждения против возможных дефолтов) по цене, которая значительно ниже номинала, но все-таки выше текущих рыночных цен, то задача стабилизации рынка ипотечных финансовых инструментов, возможно, будет решена.
В ФРС считают, что момент, когда необходимо предпринимать столь отчаянные действия, еще не настал. Монетарные власти США пока следят за тем, какое влияние на рынок оказали недавние вливания ФРС в финансовую систему и снижение ставки по федеральным фондам. Кроме того, в ФРС уверены, что кроме прямого государственного вмешательства, есть еще набор менее радикальных средств и опосредованного влияния на финансовую систему, потенциал которых еще не исчерпан.
Однако в Великобритании Банк Англии не обладает таким широким инструментарием. Это может объяснять, почему он так убежденно выступает за использование государственных средств для покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотечными займами. Фактически правительство Великобритании уже осуществило подобную покупку, когда был национализирована компания Northern Rock, выдававшая ипотечные кредиты.
Любопытно, что не только центральные банки считают, что цены на рынке ипотечных ценных бумаг слишком низкие и соответствуют нереально высокому уровню дефолтов по займам. Некоторые пенсионные фонды в США инвестируют небольшие сумму в покупку дешевых ипотечных ценных бумаг.
Источник – http://www.k2kapital.com